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Secondo la maggior parte degli standard internazionali, la crescita del 4% su base annua della Cina nel quarto trimestre dello scorso anno è stata una performance piuttosto solida. Tuttavia, sebbene sia stato leggermente al di sopra delle previsioni della maggior parte degli analisti, è stato il ritmo di espansione più lento in 18 mesi, rappresentando un calo rispetto alla crescita del 6,5% nello stesso periodo del 2020. Nel complesso, il prodotto interno lordo è cresciuto dell’8,1% nel 2021. Qualsiasi il freddo prolungato dell’espansione cinese avrà un impatto globale: secondo i dati del FMI, la Cina è il maggior contributore al PIL globale ed è stata destinata a rappresentare più di un quinto della crescita globale totale nei cinque anni fino al 2026.
È da notare che i tre principali fattori che esercitano un freno sull’economia cinese derivano in gran parte dalle politiche del governo. Una serie di repressioni durate mesi ha preso di mira settori come fintech, istruzione e intrattenimento online, nonché mali sociali percepiti come la cultura delle celebrità, i giochi e le tendenze della moda effeminata.
La lentezza del mercato immobiliare, che secondo alcune stime contribuisce per quasi il 30 per cento del PIL, deriva dall’insistenza di Pechino sul fatto che gli sviluppatori immobiliari devono ridurre i rapporti di indebitamento entro le “tre linee rosse” annunciate nel 2020. La crisi di Evergrande, la più società immobiliare indebitata e molti altri sviluppatori stanno pesando pesantemente sull’attività immobiliare.
Il terzo ostacolo alla crescita è la strategia “zero Covid” di Pechino. Circa una mezza dozzina di città sono ora soggette a blocchi parziali poiché le autorità cercano di rintracciare ogni persona infetta dal virus Omicron altamente contagioso. Goldman Sachs, che ha ridotto la sua proiezione per la crescita del PIL cinese quest’anno al 4,3% dal 4,8%, ha citato tali restrizioni legate al Covid come un fattore.
Quindi il rallentamento della Cina è, almeno in una certa misura, autoinflitto. Ma è difficile vedere che Pechino si concederà molta libertà per allentare le politiche in queste tre aree chiave. Ogni elemento della sua repressione, sui settori dal fintech al gioco online, sembra riflettere una convinzione ufficiale fortemente radicata.
La razionalizzazione del mercato immobiliare è motivata dalla corretta valutazione che i livelli di indebitamento sono pericolosamente alti. E i dubbi sull’efficacia dei vaccini cinesi contro il Covid vanno in qualche modo a spiegare la posizione di tolleranza zero di Pechino nei confronti di Omicron.
Tuttavia, la Cina deve fare qualcosa per rinvigorire l’attività economica per contrastare quella che Ning Jingzhe, capo dell’ufficio nazionale di statistica, ha descritto come un’“economia domestica. . . sotto la triplice pressione di contrazioni della domanda, shock dell’offerta e indebolimento delle aspettative”.
In un discorso online alla riunione annuale del World Economic Forum di lunedì, il presidente Xi Jinping ha espresso un tono favorevole alla crescita. Ha detto che la politica cinese di “prosperità comune” non era egualitarismo, ma l’intenzione di “prima rendere più grande la torta” e poi dividerla adeguatamente attraverso accordi istituzionali. Anche la People’s Bank of China sembrava preoccupata per il tasso di crescita in calo, tagliando lunedì per la prima volta da aprile 2020 un importante tasso di prestito.
Un ulteriore allentamento potrebbe essere perseguito in modo giudizioso; Pechino dovrebbe riflettere sul fatto che i suoi problemi di debito e proprietà sono stati creati in parte da un precedente eccesso di liquidità. Pechino potrebbe anche intensificare l’impegno con Washington per cercare di porre fine alla guerra commerciale USA-Cina. L’aumento delle tariffe imposte nel 2019 e nel 2020 da entrambi i paesi aiuterebbe a frenare le pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti, a stimolare il commercio e a dare un tono più positivo agli investimenti transfrontalieri che sono crollati negli ultimi tre anni. Questo potrebbe non essere sufficiente per stimolare la crescita del PIL cinese. Ma sarebbe un passo nella giusta direzione.
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